服装行业2014年报、2015一季报总结：棉价下行影响纺织子行业短期业绩-服装子行业收入4季度起恢复增长
来源：同花顺金融服务网时间：2015-05-06点击量：826
损益表显示纺织子行业弱复苏，下半年受原料价格影响，订单量及毛利率同比下滑：服装子行业下半年起盈利能力逐季恢复，收入自4季度起已正增长；重点消费个股的业绩变动趋势与服装子行业基本一致，但幅度更深，13年下半年起虽表现不及服装行业整体，但14下半年起业绩恢复已强于行业。
资产负债表反映出行业盈利质量有所改善，但运营效率仍待提升：纺织行业在原材料价格走低影响下，存货增速同比放缓；服装行业自15年1季度起存货、应收周转出现回升迹象，企业由渠道货品减负进入供应链调整阶段；重点消费个股周转率改善程度已显著超越行业平均，龙头品牌企业历经前期终端规模收缩、结构调整，整体运营效益伴随内生指标等的改善已显著回升，盈利质量改善与行业同步，但幅度大于行业均值。
中报业绩预告情况：纺织子行业盈利延续一季度增长，服装子行业业绩持续改善。
目前80家A股纺织服装上市公司中已有半数公布了2015年中报业绩预告，其中纺织制造子行业内业绩预增为13家，服装家纺子行业内预增16家。总体来看，我们预计纺服行业中报业绩将延续1季报表现，其中，纺织子行业受益于行业整合推进、海外需求恢复性增长持续，以及2015年原材料价格趋稳背景下，下游集中补库存需求释放、企业额外原料采购，预计业绩增速将同比实现显著增长。
服装子行业伴随渠道减负后，终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长，以及龙头企业利用资源优势，积极布局转型，业绩增速同比持续改善。维持行业增持评级。
年初至今大幅跑赢大盘，相对估值较低。截止4月30日，纺织服装板块累计跑赢深成指约41.73个百分点，其中1季度相对收益为27.30%；
15年动态PE为39.40倍，相对于全部A股（剔除银行）的溢价率目前仅在1.03倍左右，其中，纺织制造溢价率为1.23倍，服装家纺为0.96倍。